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指數股票型基金受益憑證買賣及申購買回風險預告書資格

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],美股第一季企業內部人拋售達多年來新高,

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但企業庫藏股回購同時激增,研究發現,企業高層很可能積極用左手賣持股、右手回購,對看多市場的投資人而言不是個好消息。 內部人交易用內部高層交易帳戶進行交易,對企業後市多是利大於弊,然而,若使用公司的現金進行庫藏股回購,歷史數據來看多數是錯誤的決定。 Informa Financial Intelligence 數據分析師 Winston Chua 表示,今年第一季度內部人賣股創下 14 年來新高,同一時間,企業庫藏股回購也在加速,第一季回購總量是過去 7 個季度以來最多的。 以標普 500 指數來看,過去 15 年以來,最低的庫藏股回購率發生在 2009 年 3 月和 2020 年 3 月的熊市低點。理論上,企業執行庫藏股回購的時機如果判斷得宜,庫藏股回購率應在熊市期間達到最高,

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而非最低。 標普 500 庫藏股回購率變化 (圖: Marketwatch) Research Affiliates 創始人 Rob Arnott 表示,內部人買股與庫藏股回購的走勢並非偶然,企業高層在宣布庫藏股回購期間便能出售自身持股,

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且不會影響市場流通。 這是 Arnott 的假設,不過,倫敦商學院的 Alex Edmans 等學者 2018 年於金融研究評論發表的股權生效 (Equity Vesting) 月份的新聞投資策略中,便曾發現類似現象。 該研究發現,美國企業執行長通常會在股權生效月份操縱新聞,提高利多新聞的頻率,並延後或壓下中立、負面的新聞。 企業高層操作這種利多新聞策略的其中一個方法,便是對外宣布新的股票回購時間。該研究認為企業 CEO 的操縱導致股票價格和市場流動性暫時上升,而 CEO 便能從中獲利了結。 這證明為何高層拋售股票時,股票市場仍然保持如此強勁,股票回購的增加減輕拋售的修正,

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而歷史數據也表明,庫藏股回購僅暫時延後內部人拋售的影響。 文章源自於鉅亨新聞,債券etf配息
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